Commodities — qué papel cumplen vs el oro

Las commodities (materias primas: petróleo, metales industriales, agrícolas) hedge contra inflación y diversifican frente a equity/bonds. A diferencia del oro, las materias primas industriales se mueven más con el ciclo económico.

Diferencias clave commodities vs oro:

• Oro = activo monetario, hedge contra fallo de política monetaria.
• Commodities = activos productivos consumibles, hedge contra inflación de costes.
• En ciclos de expansión inflacionaria, commodities a menudo superan al oro.
• En crisis geopolítica o monetaria, el oro suele superar a commodities.

Asignación típica:

• 0-5% en carteras moderadas/agresivas con horizonte largo.
• Producto eficiente: ETF de cesta diversificada (ej: ICOM.DE — Bloomberg Commodity).

Tecnicalidad del roll yield: los futuros de commodities tienen un "roll yield" que puede ser positivo o negativo según la estructura de la curva. En contango (precio futuro > spot), el roll yield es negativo y erosiona retornos. En backwardation, positivo. Esto hace que el retorno de un ETF de commodities pueda divergir significativamente del precio spot de las materias primas.

Cuándo NO añadir commodities:

• Carteras pequeñas: la concentración pesa, los costes operativos no compensan.
• Búsqueda de yield: las commodities no producen ingresos.