Oro — qué función real cumple en una cartera

El oro NO es principalmente un hedge contra inflación, aunque popularmente se le atribuye ese rol. Dato clave del World Gold Council: desde 1971, solo el 16% de la variación del precio del oro se explica por cambios en el CPI.

Función real del oro en cartera:

• Hedge contra régimen de tipos reales negativos (cuando la inflación supera a los tipos nominales).
• Hedge contra fallo de la política monetaria para contener la inflación.
• Hedge contra deterioros de confianza en el sistema financiero / monetario.
• Reserva de valor en escenarios de stress geopolítico extremo.

El oro funcionó muy bien en los años 70 (inflación + tipos reales muy negativos) pero tuvo retorno real negativo todo 1980-2001 a pesar de inflación positiva, porque los tipos reales eran altos.

Distinción técnica importante: no es hedge contra inflación per se, es hedge contra el contexto monetario que acompaña a ciertos tipos de inflación.